Telegram的代币项目（Gram/TON）与美国证券交易委员会（SEC）的纠纷是加密货币领域的标志性事件之一，主要涉及以下关键点：

1. SEC对Telegram代币的紧急叫停

2019年10月，SEC对Telegram及其子公司TON Issuer提起诉讼，指控其通过ICO销售29亿枚Gram代币（融资17亿美元）未进行证券注册，违反了《证券法》。SEC认为Gram属于证券，需遵守信息披露要求^^。

SEC强调，Telegram试图通过“加密货币”标签规避证券监管，并计划在2019年10月31日主网上线后向市场释放大量代币，可能损害投资者利益^^。

2. Telegram的应对与最终和解

Telegram最初采取对抗态度，但SEC通过联邦法院获得临时禁令，阻止代币发行。2020年，Telegram最终与SEC达成和解，同意返还投资者12.2亿美元并支付1850万美元罚款，同时放弃TON项目^^。

SEC的立场明确：无论代币是否采用SAFT（未来代币协议）或具备功能性，只要涉及融资且未注册，均可能被认定为证券^^。

3. 事件后续影响

此案成为SEC监管加密货币的典型案例，强化了对ICO的审查。SEC执法部门表示，类似案件将优先通过联邦法院诉讼解决，以形成判例^^。

Telegram创始人帕维尔·杜罗夫（Pavel Durov）在2024年因其他指控在法国被捕，但与此前SEC案件无直接关联^^。

4. 代币市场反应

主网上线前，Gram在场外交易价格曾达1.6-2美元，但SEC干预后，代币价值归零，投资者损失惨重^^。部分交易所（如币夫BitForex）曾上线Gram交易，但最终下架^^。

SEC的行动凸显了其对创新金融产品的严格监管立场，而Telegram的案例也为后续加密货币项目合规提供了重要参考^^。

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